来源：资本潜水器号　　基金二季报透露拉开序幕。截至7月17日晚间，嘉实基金、安信基金、先锋基金等九家公司首度公布了旗下部分基金的二季报。

　　从持仓情况来看，消费、科技等领域龙头公司仍是大部分权益类基金的主要配备方向。而这一配备也为这些权益基金带给了高昂的收益。　　在一些明星基金经理显然，这些行业的下跌趋势在三季度未来将会获得沿袭，对优质公司还是要秉承不舍弃、不退出的态度。

　　01　　安信陈一峰：注目有所不同板块的估值劣　　安信基金的总经理助理兼任研究总监，明星基金经理陈一峰在业内有不俗的风评，他的季报大自然有很多注目。　　在二季报中，陈一峰提及，从二季度末的估值来看，目前沪深300指数市盈率TTM大约为12.7倍，市净率约1.3倍，仍正处于历史平均值偏高的水平，虽然指数整体估值仍然偏高，但是行业间的估值分化较小，医药、食品饮料、科技类行业的部分公司上半年展现出较好，估值基本正处于历史前20%分位了，而金融、地产、开采、建筑等传统周期类等行业公司上半年市场展现出一般，估值基本正处于历史后20%的分位。

　　“虽然前者商业模式和长年茁壮空间比较高于后者，但短期如此显著的市场展现出差异和估值差距是有一点我们注目的。”　　他同时指出各个行业龙头公司经历了此次疫情之后，持续不断扩大优势提高份额的确定性在强化。　　长年来看，部分杰出公司的潜在盈利能力仍然并未被市场充分认识，行业龙头公司的结构性机会大大经常出现，我们指出未来3-5年，部分细分行业龙头公司不会持续展现出好于行业整体，小公司不会经常出现加快出局的现象，展望未来1-3年，现在是一个较为好的投资时点。

　　此外，陈一峰还回应，今年以来，我们看见更加多的中概股返回香港市场二次上市，其中少有许多十分杰出的互联网公司。他指出，随着港股合交易更加流畅，港股市场中杰出公司的价值有一点我们了解挖出和注目。

　　02　　嘉实张金涛：增持可选消费、医疗器械等　　张金涛，现任嘉实基金策略组投资总监，被誉为嘉实基金的港股投资“顶梁柱”。　　他在二季报中提及，国内3月至5月的PMI已倒数3个月正处于枯荣线以上，新的出口订单持续正处于2008年以来34%分位数以下。

新的订单分项的展现出好于新的出口订单分项，但也显著高于生产分项。这体现出有，在疫情之后我国制造业生产的完全恢复慢于市场需求。　　另一方面，政策层面反对力度较小，政策于是以从“长货币”向“长信用”的传导。流动性环境不利于2季度股票市场的展现出。

　　在张金涛显然，二季度恒生指数涨幅为3%，展现出很弱于A股，也弱于在美联储使用大量政策工具，持续严格的背景下的全球市场。主要原因在于，部分国际资金担忧一些未来不确定性而流入。　　但是，长年来讲，外资流入应当是短期现象，最后仍不会转往。因为香港市场有大量优质公司，也是国际资金权利投资中国的最佳渠道。

尽管国际资金短期流入，但南下资金依然积极参与港股市场。沪深市港股合早已倒数十五个月持续流向。主要流向为医疗保健、日常消费和金融等板块。　　在基金操作者上，张金涛称之为，由于他管理的嘉实瑞永定期对外开放灵活性配备混合基金的第一个堵塞期将要完结，因此他开始减少股票仓位，对部分利润较好且估值充份的 A 股持仓展开了利润真相大白。

港股部分平安保险了电子和必须消费品，增持了附加消费、软件和医疗器械股票。　　03　　“踏空”基金深刻印象反省　　不仅是上述两位基金经理，事实上，从已透露二季报的权益类基金持仓情况来看，消费与科技两大领域仍是二季度的配备重点。

　　然而，还是有基金经理在这波行情中首演“踏空”。　　例如先锋聚利灵活性配备混合型证券基金。

　　该基金在过去三个月的净值增长率将近6个百分点，显著高于同期其他基金。　　该基金二季报的运作分析写出到：　　二季度，权益市场还是以医药、食品为主要下跌品种。管理人产品以血制品、锂电负极、物流租车、二线家电等一些与大盘关联度较低的品种，获得更为务实的业绩展现出，估值水平也精辟后市考验。

　　原计划在下半年逐步将资产配备比例向科技方向调整，但报告编写期间遇上资金驱动的市场场景，产品管理人在自身理解范围内未配备这些短期涨幅较小，同质化偏向极为相当严重的标的，改以对社会未来有协助、经营管理务实、财务报表身体健康的企业为主要持仓，期间业绩展现出或很弱于整体，但坚信能在流动性扰动完结后，较好的维护投资人的资产安全性。　　此外该基金季报表明，该基金原本由先锋基金投资管理部投资总监王颢管理，但7月8日，该基金替换了基金经理，新任基金经理为杨帅。这个反省到底是谁做到的，也是个很有意思的命题。

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